Стоимость компании — один из главных показателей финансового менеджмента, и любой нормальный предприниматель стремится к ее росту. Из чего она складывается? Как понять, что стоимость компании растет? С какого момента в бизнесе ее надо начинать считать? Если я как владелец сети из 5–10 магазинов не думаю компанию продавать, то зачем нужно знать ее стоимость? На эти вопросы отвечает коммерческий директор «АРТ» Максим Горшков.
Если нет времени читать. Тогда считайте. Есть магазин с продажами на 2 млн рублей в месяц и рентабельностью оборота 45%. И есть сеть с оборотом 100 000 000 рублей в месяц и рентабельностью оборота 1%. Во что вы вложитесь как инвестор? А почему?
ПОЧЕМУ ВООБЩЕ ВОЗНИК ТАКОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ КАК «СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ»?
Главный вопрос финансового менеджмента: в чьих интересах должна действовать фирма? Если только в своих, уйдут клиенты: вы хотите продать дороже, они хотят купить дешевле. Если действовать в интересах клиентов, будут ущемлены интересы поставщиков или производителей. Если действовать в интересах производителей, не останется прибыли для собственного развития. А еще есть интересы государства и общества в целом. То есть интересов много, и они часто противоположны. Нужен был какой-то общий показатель, который был бы оптимальным для всех субъектов, нужна была общая цель, достижение которой удовлетворяло бы интересы всех участников бизнеса.
По Ирвингу Фишеру, максимизация стоимости компании — наилучший способ решения конфликта интересов в компаниях.
История развития финансовых показателей чрезвычайно показательна с точки зрения способа разрешения конфликтов.
В начале XX века стало очевидно, что компания должна действовать так, чтобы увеличивалась капитализация. И сразу же возник вопрос: как компания может повлиять на собственную капитализацию? Доминирующей была позиция «прямой пропорции» — чем больше прибыль компании, тем выше цена ее акций.
1930-е годы. Главенствует позиция И. Фишера. Однако на практике рассчитать стоимость компании невозможно.
1950–1960-е годы. Возникает финансовый менеджмент как единая отрасль финансовых знаний. Для оценки стоимости компании начинает применяться метод оценки финансовых активов. Американские экономисты Модильяни и Миллер в 1985 году получили Нобелевскую премию «За анализ поведения людей в отношении сбережений».
1960–1970-е годы. Разработана концепция потока денежных средств.
Конец 1980-х — 1990-е годы. Во всем мире показатель стоимости компании используется как главная цель управления. На основе объединения финансового менеджмента и стратегического менеджмента возникает «управление стоимостью компании».
Стоимость компании — аналитический показатель, представляющий собой оценку стоимости компании с учетом всех источников ее финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций. Для оценки стоимости предприятий малого бизнеса может использоваться метод множителей. В этом случае базой для расчетов служит не стоимость акций, а показатели дохода (валовый объем продаж, валовая выручка от продаж и запасов или чистая прибыль), которые умножаются на определенный коэффициент. Коэффициент зависит от отрасли, условий рынка и ситуации внутри фирмы. Можно использовать показатель, полученный от деловой ассоциации или экспертов по оценке стоимости бизнеса. Вы можете обратиться в «АРТ» за диагностикой и запросить оценку стоимости бизнеса. Диагностика покажет, за счет чего ваша капитализация сможет вырасти.
Капитализацию компании можно рассчитывать, исходя из финансовой модели — вы делаете финансовый прогноз и доказываете себе и потенциальному покупателю, что в будущие 10 лет суммарно получите, например, 100 млн рублей свободных (чистых) денег, которые можно будет безболезненно изъять из компании.
Стоимость предприятия =
стоимость всех обыкновенных акций предприятия (по рыночной стоимости) +
+ стоимость долговых обязательств (по рыночной стоимости) +
+ стоимость доли меньшинства (по рыночной стоимости) (доля меньшинства — это статья консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий)+
+ стоимость всех привилегированных акций предприятия (по рыночной стоимости) –
- стоимость инвестиций в ассоциированные компании –
- денежные средства и их эквиваленты.
Для упрощения можно сравнить с ростом или снижением ВВП в стране. Если ВВП растет, то это хорошо, это говорит о том, что в целом экономика развивается. Конечно, всегда найдутся отстающая отрасль или отдельные категории (например, зарплата бюджетникам и т.д.), и, если мерить успешность экономики не по главному, а по второстепенным показателям (заработная плата, цена на продуктовую корзину и т.д.), то никогда не поймешь, идет развитие или нет. А ВВП четко показывает, правильно выбран курс или нет. Так и со стоимостью компании: растет — хорошо, не растет — плохо.
По-хорошему, никому не нужен высокорентабельный, но дешевый бизнес. Лучше иметь малорентабельную компанию, но о-о-о-очень дорогую. В принципе, это разные процессы.
По-хорошему, никому не нужен высокорентабельный, но дешевый бизнес
Увеличение рентабельности продаж — это оптимизация внутренних бизнес-процессов в уже построенной компании. А увеличение стоимости компании — это освоение новых географических рынков, открытие новых объектов (как вариант — развитие франчайзинга), брендинг (когда логотип компании настолько известен, что также добавляет стоимости бренду/компании: adidas, Nike, Max Mara).
Пример.
Предположим, есть пекарня, которая печет прекрасные круассаны, продает их на 2 млн рублей в месяц и имеет потрясающую рентабельность оборота — 45%. И есть сеть быстрого питания с оборотом 100 млн рублей в месяц и рентабельностью оборота 1%.
У потенциальных инвесторов интерес вызовет вторая компания, хотя у нее рентабельность в 45 раз меньше. Зато у нее высокая стоимость, а рентабельность можно быстро повысить. А вот быстро увеличить стоимость уже сложнее. И непонятно, как поведет себя этот бизнес с круассанами при тиражировании. Может быть, там все держится на одном-единственном шеф-кондитере, который уникален и повторить рецепт которого никто не сможет. А большой бизнес основан на регулярном менеджменте, регулярном сборе показателей, регулярном планировании и регулярном выполнении регламентов. Хотите стать большим бизнесом — регулируйте бизнес-процессы, чтобы обеспечить повторяемый устойчивый результат.
САМЫЕ ДОРОГИЕ МОДНЫЕ БРЕНДЫ 2019 года
- Nike — 32,4 млрд долларов. Стоимость увеличилась на 16% за год благодаря укреплению позиций в Китае, Европе, на Среднем Востоке и в Африке.
- Zara — 18,4 млрд долларов. Стоимость увеличилась на 6% за год.
- adidas — 16,7 млрд долларов. Стоимость выросла на 17% благодаря увеличению продаж в Северной Америке.
- H&M — 15,9 млрд долларов. Стоимость упала на 16% за год.
- Cartier — 13,64 млрд долларов. Стоимость выросла на 39% за год.
- Louis Vuitton — 13,57 млрд долларов. Стоимость выросла на 29% за год.
- Uniqlo — 12 млрд долларов. Стоимость выросла на 48% за год.
- Hermes — 11 млрд долларов. Стоимость упала на 4% за год.
- Gucci — 10,2 млрд долларов. Стоимость выросла на 19% за год.
- Rolex — 8 млрд долларов. Стоимость выросла на 27% за год.
- Источник: Brand Finance
ЕСЛИ Я КАК ВЛАДЕЛЕЦ СЕТИ ИЗ 5–10 МАГАЗИНОВ НЕ ДУМАЮ КОМПАНИЮ ПРОДАВАТЬ, ТО ЗАЧЕМ НУЖНО ЗНАТЬ ЕЕ СТОИМОСТЬ?
Такая позиция встречается часто, что удивительно, потому что это самый непродуктивный подход к бизнесу. «Не думаю продавать» подразумевает «не планирую управлять расширением, пусть растет как растет», что означает «я живу сегодняшним днем и не могу мыслить о далеком будущем». Так и останетесь с пятью магазинами, а скорее всего, закроете и их через какое-то время. Потому что в спину всегда дышат новые, молодые, энергичные ребята или большие старые, и они будут вас вытеснять. Компания Zenden купила Mascotte, Thomas Munz и Alba4 Melon Fashion Group покупает права на Sela, Surya Group и обсуждает покупку сети Pazolini. Это лишь несколько недавних примеров.
Не думаете продавать бизнес, не думаете расширять его — значит,
не можете мыслить послезавтрашним днем
При получении кредита банки также оценивают стоимость компании, чтобы рассчитать возможную сумму кредита. Если вы гордитесь тем, что открываете новые магазины без кредитов, то это вопрос к вам, к вашему знанию финансовых инструментов, потому что кредитование — это нормальный работающий инструмент в грамотных руках.
С КАКОГО МОМЕНТА В БИЗНЕСЕ НАДО НАЧИНАТЬ СЧИТАТЬ СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ?
С момента начала бизнеса. Только для правильных расчетов нужны навыки финансового менеджмента. Они есть не у всех, но навыки развиваются. Их можно развивать двумя способами — через обучение (у нас есть корпоративный курс финансового менеджмента для владельцев бизнеса и для линейных специалистов) или сопровождение (мы делаем аудит вашего бизнеса, даем рекомендации и вместе с вами последовательно их внедряем, устраняя все финансовые дыры). Если вы не можете определить, что для вас на данный момент выгоднее, можно сделать только диагностику (всей компании или отдельных бизнес-процессов), и тогда станет понятно, что вам делать — учиться или меняться.
10 навыков финансового менеджмента, которые нужны владельцу розничного бизнеса
- Вести управленческий учет.
- Разбираться в финансовом анализе и строить финансовую стратегию.
- Проводить инвестиционный анализ.
- Обеспечивать бюджетирование.
- Проводить оценку бизнеса и имущества предприятия.
- Обеспечивать внутренний финансовый контроль.
- Управлять рисками.
- Управлять заемными и собственными денежными средствами.
- Вести бухгалтерский и налоговый учет.
- Вести оперативный финансовый менеджмент (включает управление денежным потоком, общение с банками, поставщиками и потребителями с точки зрения расчетов).
По статистике наших коллег из бизнес-школы SRC, из 100 генеральных директоров финансовый менеджмент знают лишь трое. Это приводит к тому, что финансовые службы в компаниях работают слабо, в том числе из-за того, что у владельцев бизнеса нет запроса на качественный управленческий и финансовый учет и хорошее знание финансового менеджмента для ритейла. Поэтому, если вы потратите на обучение финансовому менеджменту для торговли одеждой всего 20 часов (наш тренинг длится два дня, с учетом ответов на вопросы — это обычно 10 часов в день), то вы уже станете одним из трех редких владельцев бизнеса, который разбирается в финансах.
